Дешевый газ «разжег» политические страсти в ЕС

Дайджест ключевых отраслевых событий за неделю через призму мнений экспертов.

В ожидании белых лебедей

Отчетность «Газпрома»: «Газпрому» удалось зафиксировать прибыль по итогам первого полугодия 2020 года в размере 45,46 млрд рублей, что в 19,3 раза меньше, чем за тот же период 2019 года. Выручка от продаж составила 2,903 трлн рублей, снизившись на 28,8% в годовом выражении.

Средняя экспортная цена на газ «Газпрома» во II квартале 2020 года снизилась в 1,9 раза по сравнению с уровнем аналогичного периода 2019 года и составила $110 за 1 тыс. кубометров.

Дивидендам быть: Согласно текущей дивидендной политике, «Газпром» планирует по итогам 2020 года направить на дивиденды 40% скорректированной чистой прибыли по МСФО, но если отношение чистого долга к EBITDA превысит уровень 2,5, совет директоров может принять решение об уменьшении дивидендных выплат. Долговая нагрузка продолжает расти. Соотношение чистый долг/EBITDA «Газпрома» во втором квартале 2020 года выросло до 2,3 с 1,5 в первом квартале.

Без ОПЕК+: министр энергетики РФ Александр Новак на совещании с правительством Югры «Текущее состояние нефтегазовой отрасли РФ: факторы и тренды» сообщил, что добыча газа в России в 2020 году, как ожидается, сократится на 10% к 2019 году.

А в это время: Глава компании «Нафтогаз Украины» Андрей Коболев сообщил, что Украина накопила рекордные объемы газа в подземных хранилищах, более 24 млрд кубометров, этот объем в 2020 году может увеличиться до 28 млрд кубометров.

ООО «Оператор ГТС Украины» с января по август импортировал 12,5 млрд кубометров газа из Европы в Украину, что на 30% больше чем за аналогичный период 2019 года: «Импорт газа в Украину стал рекордным за последние пять лет. В данном случае это хорошая новость, ведь 65% из этих объемов трейдеры завели в Украине для хранения и дальнейшего транзита, и только остальные пошли на украинский рынок. Это означает, что Украина геополитически и экономически является интересным и выгодным партнером для Европы», — заявил гендиректор «Оператора ГТС Украины» Сергей Макогон.

Мнение: предстоящая зима не сможет в полной мере решить все проблемы «Газпрома», поскольку другие негативные факторы, влияющие на спрос и цены, с понижением температуры не уйдут.

Рекорды не вернутся

Вячеслав Мищенко, независимый эксперт: у всех энергетических компаний год складывается не очень хорошо из-за падения спроса в связи с транспортными ограничениями. «Отчетность плохая у всех. Однако с приходом отопительного сезона, наверное, спрос будет расти — зиму обещают холодную. Напомню, что основная выручка все предыдущие годы у „Газпрома“ формировалась на экспортном европейском направлении. Сейчас цены на внутреннем рынке России выше, чем на экспортном. Текущая ситуация — это срез одного года и одного сезона», — отметил эксперт.

Касаясь в целом динамики экспортной выручки, Мищенко считает, что ситуация может улучшиться, но превысить показатели предыдущих лет «Газпрому» не удастся: «Конечно, можно ожидать пиковые спросы и аномальные температуры, но „Газпром“ отчасти сам создал нынешнюю ситуацию с ценами на европейском рынке, когда предыдущие несколько лет активно закачивал ПХГ из-за возможности обнуления украинского транзита. Поэтому теперь, даже если „Северный поток-2“ будет построен, он станет дополнительной мощностью для прокачки в европейском направлении. Пока отчетливо видна тенденция отказа от поставок российского газа. В первую очередь, речь идет о Польше, которая в свое время была достаточно крупным потребителем среди восточноевропейских соседей. Прибалтика в свое время отказалась от российского газа. Украину уже практически потеряли как экспортное направление. „Газпром“ шаг за шагом теряет экспортные рынки. Сейчас мы видим, что на турецком направлении, которое буквально несколько лет назад считалось самым перспективным, были месяцы, когда Анкара, по сути, не брала российский газ. Турция и страны ЕС активно занимаются диверсификацией газовой топливной корзины. При этом Китай не заработал: скорее всего, в этом году не будут прокачаны и 5 млрд кубов. Говорят, что Чаядинское месторождение не готово. Проект „Сила Сибири-2“ ускорили только из-за того, что надо каким-то образом снабжать „Силу Сибири-1“ газом. То есть на Китай развернуть большие объемы сразу не получается», — пояснил Мищенко.

Он также напомнил, что Китай и Европа достаточно серьезно продвинулись с точки зрения диверсификации поставок, в их энергетических корзинах активно растут доли СПГ и возобновляемых источников (ВИЭ): «Поэтому через какое-то время „Газпром“ столкнется с очередным кризисом и уже системным. Только в этом году можно сослаться на коронавирус и кризис. Далее спрос на газ как на топливо будет расти, но вопрос в том, будет ли он расти на российские объемы или европейские покупатели продвинутся с точки зрения диверсификации. Напомню, что новые мощности СПГ стали доступными с технологической и экономической точки зрения. Сейчас эти технологии есть у всех… Кроме того, в Европе заполнены газовые хранилища: пока это все не уйдет, у „Газпрома“ не будет рекордной прокачки. На мой взгляд, 2018-19 годы были исторически рекордными. Я не знаю, что должно произойти на рынке, чтобы „Газпром“ вернул себе прежние объемы экспорта, которые были у него в течение последних 10 лет. Восстановить прежние финансовые результаты вряд ли удастся», — считает Мищенко.

По его мнению, «Газпрому» надо думать о диверсификации стратегии в целом: «Не только магистралями заниматься, а думать, что делать дальше с газом. Нужно ли его как сырье отправлять на экспорт и ждать лучших времен или, может быть, его надо начать перерабатывать, внедрять технологии GTL, какие-то новые направления, заниматься развитием внутренних сетей газификации, увеличением поставок газа на газомоторный рынок и т. д. Все это должно быть во главе инвестиционный стратегии „Газпрома“, а не ожидания лучших рыночных времен», — резюмировал эксперт.

Поставки вырастут и подешевеют

Игорь Юшков, ведущий аналитик Фонда национальной энергетической безопасности, эксперт Финансового университета при Правительстве РФ: сегодня никто не может сказать, что будет во втором полугодии. «Конечно, все рассчитывают на зиму. Ноябрь, декабрь могут внести очень большие коррективы в годовую статистику, но никто точно прогнозировать не может. В комментариях „Газпрома“ по поводу прогноза на второе полугодие звучали фразы — „черные лебеди должны закончиться, и полететь белые“. Это их уровень прогнозирования», — указал эксперт.

По его словам, помимо погоды, есть и другие важные факторы, в том числе стоимость нефти: «Цена на нефть определяет объемы добычи нефти в США, в том числе и сланцевой, а вслед за этим и объемы добычи сланцевого газа. В США по-прежнему многие проекты добычи сланцевого газа субсидировались за счет добычи сланцевой нефти. Поэтому для газового рынка очень важный фактор — это сколько США будут добывать и экспортировать газа», — считает Юшков.

Он напомнил, что прогноз «Газпрома» по увеличению объемов продаж и цен на европейском рынке, скорее всего, будет некорректным: «У „Газпрома“ могу увеличиться поставки на европейский рынок как раз за счет того, что цены упадут. Дело в том, что много контрактов привязано к стоимости нефти. В первом полугодии цены на газ были довольно высоки, так как они определялись стоимостью нефти во втором полугодии 2019 года, когда баррель стоил выше $60. Покупатели видели падение цен в марте 2020 и понимали, что через полгода цены по газпромовским контрактам на сырье упадут, поэтому не выбирали много газа. Такой стратегии, судя по всему, придерживался Китай, Турция и еще ряд европейских покупателей. Сейчас, начиная с осени, у „Газпрома“ будут крайне низкие цены, поэтому по объемам он может сделать рывок вперед», — рассказал эксперт.

Он также напомнил, что одна из наиболее драматичных ситуаций у российского концерна разворачивается с Турцией: «Скорее всего, отказ Турции от российского газа будет продолжаться до конца года. У многих турецких компаний заканчиваются контракты в этом году. Поэтому они стараются всячески демонстрировать безразличие к российскому газу, формируя переговорную позицию. И это будет ограничителем для экспорта прежних объемов российского газа», — пояснил Юшков.

При этом у «Газпрома» в ближайшее время не будет новых рекордов: «2019 год был рекордным по объему ввода мощностей по сжижению газа. Однако помимо того, что огромное предложение было на рынке, еще сам объем рынка упал из-за пандемии, а также теплой зимы в Азии и Европе два года подряд. В ближайшие годы мировой рынок будет переваривать эти огромные объемы СПГ, которые были на него выброшены. Поэтому будет жесткая конкуренция, которая не даст „Газпрому“ повторить рекорды поставок по 200 млрд кубометров в ЕС. Года через три возможна стабилизация ситуации. В следующем году „Газпром“, скорее всего, увеличит поставки свыше 160-165 млрд куб м, но все будет сильно зависеть от зимы. Кроме того, очень много газа закачано в ПХГ Украины. И Киев рассчитывает на этих объемах заработать», — указал Юшков.

По его мнению, что будет в долгосрочной перспективе, непонятно: «Европейцы активно разыгрывают климатическую карту, углеродный налог. Те методики, которые сейчас предлагает ЕС для „Газпрома“, негативные, поскольку они насчитывают ему огромный углеродный след на каждые 100 км прокачки газа. За счет этого налога „Газпром“ может потерять свое конкурентное преимущество», — заметил эксперт.

Выводы: стабилизация газового рынка ЕС будет проходить долго и с непонятным результатом для «Газпрома».